Riconoscere i vantaggi della gestione di gruppo tramite la holding

La lezione riepiloga perché conviene governare un piccolo gruppo attraverso una holding, dal punto di vista patrimoniale, organizzativo, finanziario e fiscale. Introduce poi l'attività di direzione e coordinamento come attività propria dell'azienda holding.

Di cosa parla

De Vito parte dai vantaggi della holding: protezione del patrimonio dal rischio d'impresa, governance unitaria delle operative, accentramento di amministrazione, marketing, tesoreria e risorse umane, riaddebito dei costi tramite contratti infragruppo con economie di scala sulla compliance. Sul piano fiscale evidenzia che gli utili delle operative possono essere reinvestiti prima della tassazione in capo alla persona fisica: il dividendo verso una società di capitali sconta l'1,2%, verso la persona fisica il 26%. Il patrimonio concentrato nella holding agevola la trasmissione dell'impresa alle generazioni future e la diversificazione del rischio fra business unit diverse. Illustra poi la holding come cassaforte di beni immobili e intangibili, locati o dati in licenza alle società del gruppo, e la razionalizzazione finanziaria tramite cash pooling, che riduce gli oneri finanziari ma va dimensionato sul gruppo, anche in forma notional per i gruppi piccoli. Passa quindi all'attività di direzione e coordinamento: imprimere alle società del gruppo direttive sulla propria mission e coordinarle per generare valore. Ricorda che la direzione e coordinamento può essere esercitata anche con percentuali inferiori alla maggioranza, anche intorno al 20%, e che gli articoli 2497 e seguenti del codice civile la disciplinano soprattutto sul versante delle responsabilità, senza elencare in modo tassonomico le attività. Sottolinea che questa attività costituisce l'attività effettiva dell'azienda holding, perché per attuarla serve un'organizzazione di beni e di persone, e che nei gruppi multinazionali va necessariamente formalizzata in contratti e lettere fra holding e partecipate.

I punti chiave

• La holding separa il patrimonio dal rischio d'impresa e permette una governance unitaria delle operative.
• Il reinvestimento degli utili avviene prima della tassazione in capo alla persona fisica, con dividendo tassato all'1,2% anziché al 26%.
• Il cash pooling riduce gli oneri finanziari di gruppo ma va dimensionato per non costare più del beneficio.
• La direzione e coordinamento può essere esercitata anche con partecipazioni inferiori alla maggioranza di voto.
• Gli articoli 2497 e seguenti del codice civile disciplinano le responsabilità da malagestio ma non elencano le attività di direzione e coordinamento.
• L'attività di direzione e coordinamento è l'attività aziendale effettiva della holding e richiede un'organizzazione di beni e persone.

Casi pratici

• Cash pooling notional come soluzione praticabile per i piccoli gruppi che si relazionano con il sistema bancario.
• Confronto fra dividendo verso società di capitali tassato all'1,2% e dividendo a persona fisica con ritenuta del 26%.
• Gruppi multinazionali che formalizzano la direzione e coordinamento con contratti e lettere fra holding e partecipate.

Riferimenti Articoli 2497 e seguenti del codice civileRegime della participation exemption sugli utili distribuiti